في غضون ذلك ، تضر توقعات التخلف عن السداد في الولايات المتحدة بالاقتصاد

مع استمرار محادثات سقف الديون في واشنطن والتاريخ الذي قد تضطر فيه الحكومة الأمريكية إلى التوقف عن دفع بعض الفواتير ، حذر جميع المعنيين من أن مثل هذا التخلف عن السداد سيكون له عواقب وخيمة.

ولكن قد لا يتطلب الأمر تخلفًا عن السداد لإلحاق الضرر بالاقتصاد الأمريكي.

حتى إذا تم التوصل إلى اتفاق قبل اللحظة الأخيرة ، فإن عدم اليقين الطويل قد يزيد من تكاليف الاقتراض ويزيد من زعزعة استقرار الأسواق المالية المهزوزة بالفعل. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تراجع الاستثمار وتوظيف الأعمال عندما يواجه الاقتصاد الأمريكي بالفعل مخاطر متزايدة من الركود ويعيق تمويل مشاريع البناء العامة.

بشكل عام ، يمكن أن يؤدي هذا الانحراف إلى تقليل الثقة طويلة المدى في استقرار النظام المالي الأمريكي ، مع عواقب دائمة.

في الوقت الحالي ، لا يُظهر المستثمرون سوى إشارات قليلة للقلق. على الرغم من أن الأسواق تراجعت يوم الجمعة بعد أن أعلن زعماء الحزب الجمهوري في الكونجرس “توقفًا مؤقتًا” في المفاوضات ، إلا أن الانخفاضات كانت متواضعة ، مما يشير إلى أن التجار يراهنون على أن الأطراف سوف تتوصل إلى اتفاق في نهاية المطاف – كما فعلوا دائمًا من قبل.

لكن معنويات المستثمرين يمكن أن تتغير بسرعة مع اقتراب ما يسمى بالتاريخ X ، عندما لا تستطيع الخزانة الاستمرار في دفع فواتير الحكومة. وقالت وزيرة الخزانة جانيت إل يلين إن الموعد قد يأتي في الأول من يونيو حزيران. شيء واحد يحدث بالفعل: نظرًا لقلق المستثمرين من أن الحكومة الفيدرالية ستتخلف عن سداد سندات الخزانة التي ستحل قريبًا ، فقد بدأوا يطالبون بأسعار فائدة أعلى كتعويض لمخاطر أكبر.

قال روبرت ألميدا ، محلل الاستثمار العالمي في إم إف إس إنفستمنت مانجمنت ، إنه إذا فقد المستثمرون الثقة في أن القادة في واشنطن سيحلون الصراع ، فقد يصابون بالذعر.

“الآن مع تلاشي الحافز ، يتلاشى النمو ، بدأت ترى كل هذه الحرائق الصغيرة ،” السيد. ألميدا. “إنه يجعل الوضع الصعب بالفعل أكثر إرهاقًا. عندما يتحرك القطيع ، فإنه يميل إلى التحرك بسرعة وبطريقة عنيفة.”

هذا ما حدث خلال مواجهة سقف الديون في عام 2011. تحليل من خلال شبه الافتراضي أظهر أن هبوط سوق الأسهم تبخر 2.4 تريليون دولار من ثروة الأسرة ، مما استغرق وقتًا لإعادة البناء وكلف دافعي الضرائب المليارات من مدفوعات الفوائد المرتفعة. اليوم ، أصبح الائتمان أكثر تكلفة ، والقطاع المصرفي مهتز بالفعل ، والتوسع الاقتصادي يتراجع بدلاً من أن يبدأ.

قال راندال إس كروسزنر ، الخبير الاقتصادي بجامعة شيكاغو والمسؤول السابق في الاحتياطي الفيدرالي: “كان عام 2011 وضعًا مختلفًا تمامًا – كنا نتعافى من الأزمة المالية العالمية”. “في الوضع الحالي ، حيث يوجد قدر كبير من الهشاشة في النظام المصرفي ، فإنك تخاطر بشكل أكبر. إنك تتراكم على الضعف “.

يمكن أن يسبب الجهد المتصاعد مشاكل من خلال عدد من القنوات.

سيؤدي ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الفيدرالية إلى تصفية أسعار الفائدة على قروض السيارات والرهون العقارية وبطاقات الائتمان. وهذا يضر بالمستهلكين ، الذين بدأوا في تراكم المزيد من الديون – واستغرقوا وقتًا أطول لسدادها – حيث أدى التضخم إلى زيادة تكلفة المعيشة. يمكن أن تتسبب العناوين الرئيسية الملحة بشكل متزايد في تراجع المستهلكين عن مشترياتهم ، مما يدفع نحو 70 في المائة من الاقتصاد.

على الرغم من أن معنويات المستهلك تزداد قتامة ، إلا أنه يمكن أن يعزى إلى عدد من العوامل ، بما في ذلك الفشل الأخير لثلاثة بنوك إقليمية. وقالت نانسي فاندن هوتين ، كبيرة الاقتصاديين في أكسفورد إيكونوميكس ، إنه حتى الآن ، لا يبدو أن هذا يؤثر على الإنفاق.

قال Vanden Houten: “أعتقد أن كل هذا يمكن أن يتغير ، إذا اقتربنا جدًا من التاريخ X وكان هناك خوف حقيقي من فقدان المدفوعات لأشياء مثل الضمان الاجتماعي أو الفائدة على الديون.”

فجأة ، ستشكل أسعار الفائدة المرتفعة مشكلة أكبر للشركات المثقلة بالديون. إذا اضطروا إلى تجديد القروض المستحقة قريبًا ، بنسبة 7 في المائة بدلاً من 4 في المائة ، فقد يؤدي ذلك إلى التخلص من توقعات أرباحهم ، مما يؤدي إلى الاندفاع لبيع الأسهم. سيؤدي الانخفاض الواسع النطاق في أسعار الأسهم إلى زيادة تآكل ثقة المستهلك.

على الرغم من أن الأسواق لا تزال هادئة ، إلا أن ارتفاع تكاليف الاقتراض يستنزف الموارد العامة. تحليل مكتب المساءلة الحكومية مُقدَّر أن المواجهة مع حد الديون لعام 2011 رفعت تكاليف اقتراض الخزانة بمقدار 1.3 مليار دولار في السنة المالية 2011 وحدها. في ذلك الوقت ، كان الدين الفيدرالي يمثل حوالي 95٪ من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد. الآن هو 120 في المائةمما يعني أن خدمة الديون يمكن أن تكون أكثر تكلفة.

وقالت راشيل سنايدرمان ، كبيرة المديرة المشاركة لمركز السياسة بين الحزبين ، وهو مركز أبحاث في واشنطن: “سيؤدي ذلك في النهاية إلى مزاحمة الموارد التي يمكن إنفاقها على استثمارات حكومية أخرى ذات أولوية عالية”. “هذا هو المكان الذي نرى فيه تكلفة سياسة حافة الهاوية.”

تسبب تعطيل العمل السلس للمؤسسات الفيدرالية بالفعل في حدوث مشكلات لحكومات الولايات والحكومات المحلية. يصدر العديد من السندات باستخدام آلية الخزانة الأمريكية المعروفة باسم “نافذة الرخويات” ، والتي مغلق في 2 مايو ويفتح مرة أخرى فقط عند زيادة حد الدين. يتعين على الكيانات العامة التي غالبًا ما تجمع الأموال بهذه الطريقة الآن الانتظار ، مما قد يعيق مشاريع البنية التحتية الكبرى إذا استمرت العملية لفترة أطول.

هناك أيضًا تأثيرات أكثر دقة يمكن أن تنجو من المواجهة الحالية. تمتلك الولايات المتحدة أدنى تكاليف الاقتراض في العالم لأن الحكومات والمؤسسات الأخرى تفضل الاحتفاظ بثرواتها بالدولار والسندات الحكومية ، وهي الأداة المالية الوحيدة التي يعتقد أنها لا تنطوي على مخاطر التخلف عن السداد. بمرور الوقت ، بدأت هذه الاحتياطيات في التحول إلى عملات أخرى – مما قد يجعل بلدًا آخر في نهاية المطاف المنفذ المفضل للاحتياطيات النقدية الكبيرة.

وقال ماركوس نولاند: “إذا كنت مصرفيًا مركزيًا ورأيت هذا وهذا نوع من الدراما المتكررة ، فيمكنك أن تقول” نحن نحب دولاراتنا ، لكن ربما حان الوقت لبدء الاحتفاظ بمزيد من اليورو “. نائب الرئيس التنفيذي في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي. “الطريقة التي أصف بها سيناريو” مخاطر بولين “، وهو اختصار للتقصير هو أنه يضيف دفعة إضافية لهذه العملية”.

متى تبدأ هذه العواقب حقًا في التزايد؟ بمعنى ما ، فقط عندما ينتقل المستثمرون من افتراض صفقة اللحظة الأخيرة إلى توقع التخلف عن السداد ، وهو وقت غامض ويستحيل التنبؤ به. لكن يمكن لوكالة التصنيف الائتماني أيضًا اتخاذ القرار لأي شخص آخر ، كما فعلت Standard & Poor’s في عام 2011 – حتى بعد إبرام صفقة ورفع حد الدين – عندما خفضت تصنيف الديون الأمريكية إلى AA + من AAA ، مما أدى إلى تراجع الأسهم.

استند هذا القرار إلى القلق السياسي المحيط بالمفاوضات وكذلك الحجم الهائل للديون الفيدرالية – وكلاهما نما في العقد الفاصل.

ليس من الواضح بالضبط ما الذي سيحدث إذا مر التاريخ X دون أي اتفاق. يقول معظم الخبراء إن وزارة الخزانة ستواصل سداد مدفوعات الفائدة على الديون وبدلاً من ذلك تؤخر الوفاء بالالتزامات الأخرى ، مثل المدفوعات للمقاولين الحكوميين أو المحاربين القدامى أو الأطباء الذين يعالجون مرضى ميديكيد.

وهذا من شأنه أن يمنع الحكومة من التخلف عن سداد الديون على الفور ، ولكنه قد يؤدي أيضًا إلى تحطيم الثقة ، ويهز الأسواق المالية ويؤدي إلى انتكاسة حادة في التوظيف والاستثمار والإنفاق.

قال ويليام جي جيل ، الاقتصادي في معهد بروكينغز: “هذه كلها معايير ، مجرد معايير لمجموعات مختلفة”. “إذا كان بإمكانهم فعل ذلك للمحاربين القدامى أو أطباء ميديكيد ، فيمكنهم في النهاية فعل ذلك لحملة السندات.”

اقترح الجمهوريون إقران زيادة حد الدين مع تخفيضات حادة في الإنفاق الحكومي. لقد وعدوا بتجنب متلقي الضمان الاجتماعي وإنفاق البنتاغون ومزايا المحاربين القدامى. لكن هذه المعادلة تتطلب تخفيضات كبيرة في البرامج الأخرى – مثل الإسكان وتنظيف النفايات السامة ومراقبة الحركة الجوية وأبحاث السرطان والفئات الأخرى المهمة اقتصاديًا.

أدى قانون مراقبة الميزانية لعام 2011 ، الذي نتج عن كارثة ذلك العام ، إلى عقد من الحدود القصوى لذلك انتقد التقدميون لمنع الحكومة الاتحادية من الاستجابة للاحتياجات والأزمات الجديدة.

يأتي الاضطراب الاقتصادي الناجم عن سقف الديون في الوقت الذي يحاول فيه صناع السياسة في الاحتياطي الفيدرالي ترويض التضخم دون التسبب في ركود ، وهي مهمة حساسة مع هامش ضئيل للخطأ.

قال السيد كروسزنر ، الاقتصادي السابق في الاحتياطي الفيدرالي: “يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي إدخال إبرة دقيقة للغاية”. “في مرحلة ما تكسر ظهر البعير. هل سيكون هذا كافيا للقيام بذلك؟ ربما لا ، ولكن هل تريد حقًا المخاطرة؟ “